市场上周传出中证监将向银行发放券商牌照，中证监上周五(3月6日)召 开新闻发布会，新闻发言人对此消息回应称，中证监正在研究落实「国九 条」的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度， 以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照 有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，幷需履行必要程序。有 关政策的公布实施尚无明确时间表。而证监会3月6曰在官方微博称， 正在研究商业银行等其他金融机构细险隔离?出上,申请证券期货业务 牌照有关制度和配套安排。另外，兴业银行幷购华福证券的方案已经上报 国务院，等待批准。市场人士称，华福证券的党委办公室已经搬入兴业银 行总行办公。华福证券网站显示，兴业银行旗下的兴业国际信托对华福证 券出资比例为4.35%。市场相信银行获发券商牌，可从事券商业务的预 期大増。

　　相信距离发牌仍有一段时间，对2015年券商业务影响不会太大，但市场 对2016年后的收入及盈利预期将下降，给予估值亦会调低。因市场上同 时增力口大量竞争对手，对全国性券商影响会较大，地区性券商影响则预期 较少。但同时预期新开户数目将明显増加，市场参与者增加将有利市场成 交额上升。而我们亦预期金融改革将继续利好资本市场，券商丝能获得 更多新业务发展机会，银行业参与证券业务的负面影响或少于市场预期。

　　广发证券2014年全年业绩收入同比增63.2%至￥13,395百万人民币(下 同),股东应占利润増78.6%至￥5,023百万，每股盈利￥0.85元。市场预 期，集团2015年收入同比増22.2%至￥16,369百万，股东应占利润増 30.2%至￥6,539百万,每股盈利￥1.041元。同业中信证券及海通证券仍 未公布2014年业绩，根据市场预则2015年各公司每股盈利増长约 20%-24%。按月来看，2015年1月及2月上海与深圳交易交累计成交 额同比增155.7%至202干亿元，环比11月及12月下降24.6% ,估计 成交高峰已过，因估值上调因素己反映，大市急升周期已完结，未来为平 稳调翻，预期成交增长放缓。

　　现时在香港及上海同时上市的公司有中信证券及海通证券，中信证券H 股(6030.HK)现时以约24.6倍预测2014年市盈率交易，而中信证券A 股(600030.SH)则以33.8倍14年预测市盈率交易，H股相对A股折让 约28% ,而海通证券H股(6837.HK)以20.2倍14年预测市盈率交易， A股(600837.SH)则以30倍14年预测市盈率交易，H股折让约33%。 现时广发A股以28倍14年历史市盈率作交易广发证券A股市值较少， 折让或较大，预期H股会较A股折让35%。预期2015年内广发在18 倍预测市盈率范围交易，以2015年预测每股盈利￥1.04人民币计算，计 及增发股票造成摊薄，估计H股公平估值$22.8港元，若招股价范围上 限已经达$22.8港元,上升空间较少。若招股价上限低于$18港元,则可 考虑认购。由于集资用作发展融资融券，预期有助集团提高收入增长，未 来估働将进一步提高。