产物领先，坚实恪守， "智能电网"重要技能规模已大幅领先其余龙头企业实现财富化。颠末公司已在智能电网新兴技能规模特高压/通例/柔性直流、配网自动化、漫衍式/微网、电动车充电站规模明明领先海内其余龙头企业实现财富化；而传统新兴技能规模智能变电站和智能电表规模也实现赶超并取得领先职位，成为海内首屈一指的企业。

　　"赶超"汗青已经竣事，"逾越"成新时期定位，国际化市场有望不绝加快增添。从"产物年"、"市场年"、"安详年"、"本钱年"一年一个台阶敦促公司内生性厘革，自下而上不绝晋升企业焦点竞争力，加之在新兴技能和产物规模的超前机关，在智能电网全面加快建树到来之前，公司已经乐成实现了赶超，在传统电网规模，公司已经首屈一指，在智能电网树模规模，则明明领先；逾越成了新定位，借助海内市场蕴蓄的财富化手段，公司将尽力打破外洋市场。

　　评级面对的首要风险

　　我国智能电网建树进度大幅低于预期。

　　估值

　　将上调方针价至48.00 元，维持买入评级。上调公司2013-2015 年资产注入后红利猜测至1.56 元、2.33 和3.26 元，给以2013 年资产注入后业绩31 倍市盈率，方针价由37.50 元上调至48.00 元。假如思量将来少数股东损益部门的股权收购，公司将来的业绩仍有明明超预期的也许。

　　平高电气：成长计谋明了，开关航母加快前行

　　研究机构：宏源证券(000562)日期：2013年5月15日

　　公司成长计谋明了，梳理体制结果渐显。客岁的一年里，公司在体制梳理方面做了大量事变，包罗组织架构、管控模式的调解，浮现至财政报表上可以看出时代用度率的大幅降落，目前年将进一步浮现为毛利率的上升。同时，建立了公司将来成长计谋，即以现有高压开关为基本，向中压及低压开关拓展，打造国际一流的全套开关及焦点零部件专业制造企业；同时起劲在相干规模举办拓展，缔造远期的增添点。

　　特高压交换常态化建树提供最近几年最重要增添点。如我们一向夸大的，本年特高压交换将进入常态化建树，其为公司提供了发作式增添的行业前提。我们判定年内雅安-武汉与淮南-南京-上海均将许诺开工并举办招标，而浙北-福州招标在即，判定公司有望得到12~13 个隔断订单。同时公司为特高压的成长储蓄了富裕的产能，今朝应已具备年产高出30 个隔断GIS 的手段，来岁产能扩大至50 个以上，可以或许满意特高压交换建树的需求。

　　天津开关基地远景光亮，提供将来增添极。公司拟投资25.3 亿元建树包罗真空灭弧室、固封极柱等在内的开关焦点零部件，以及开关成套装备等，项目建成后将成为天下上最先辈的中压出产基地。项目采纳边建树边贩卖的计策，估量年底建成，来岁6 月部门达产；揣度年内有望取得订单，来岁将孝顺收入。

　　外洋市场空间辽阔，国际营业即将着花功效。公司及团体的国际营业本年进入安稳快速成长阶段，计谋是开拓总包项目与相助设立分支机构并行，而外洋市场包罗亚洲、非洲等电网建树需求的增进提供了辽阔的成长空间。

　　13/14 年摊薄EPS 估量为0.41/0.73 元，维持"买入"评级。估量资产注入将于本年完成，我们猜测2013/14/15 年摊薄后的EPS 别离为0.41/0.73/1.07 元。维持对公司的"买入"评级，方针价14.6 元。

　　电力行业研报

　　用电增速环比回升，操作小时有所回暖

　　研究机构：招商证券(600999)日期：2013年05月16日

　　全社会用电量累计同比增添4.86%。1~4 月份，世界全社会累计用电量到达16303 亿千瓦时，同比增添4.86%。4 月份当月用电量4165 亿千瓦时，同比增添6.78%。个中：第一、二、三财富和住民用电累计增速别离为1.52%、4.71%、9.14%和2.44%。家产累计用电量11618 亿千瓦时，同比增添4.66%，个中，轻家产用电亿1903 亿千瓦时，同比增添4.46%，重家产用电9715 亿千瓦时，同比增添4.7%。

　　所有机组操作小时累计降落51 小时。1～4 月份世界所有机组均匀操作小时为1430 小时，比上年同期降落51 小时。个中，水电装备均匀操作小时为828 小时，比客岁同期增添99 小时，火电装备均匀操作小时为1633小时，比客岁同期降落74 小时。

　　世界装机容量达11.28 亿千瓦。制止4 月尾，世界全口径装机容量到达112756 万千瓦，同比增添9%，个中：水电、火电、核电装机容量别离到达21684、82807、1367 万千瓦，累计增速别离为9.2%、7.5%、8.7%。世界电源根基建树完成投资849 亿元，个中水电328 亿元，火电225 亿元，核电158 亿元，电网建树完成投资866 亿元。世界累计新增装机1872万千瓦，个中水电379 万千瓦，占比20.25%，火电1100 万千瓦，占比58.76%，220 千伏以上线路累计新增添度8449 千米。

　　提议存眷: （1）低估值，红利改进，受益于估值晋升的公司：如华能国际(600011)、国电电力(600795)、长江电力(600900)；（2）业绩对煤价弹性大，受益于煤价下跌的公司：如华电国际、漳泽电力(000767)；（3）生长性突出、穿越周期的公司：如国投电力(600886)、川投能源(600674)、宝新能源(000690)；（4）策划模式领先，煤电联营，受益特高压建树的公司：如漳泽电力、内蒙华电(600863)；（5）受益于水电订价机制改良：如长江电力、国投电力、川投能源。

　　风险提醒：用电需求一连低迷，动力煤价大幅反弹，河道来水不佳。

　　红利程度改进是主业回升最大敦促力，低估值、可作防止设置

　　研究机构：海通证券(600837)日期：2013年05月14日

　　2012年下半年到2013年1季度，火电、水电行业泛起出红利程度一连晋升。

　　个中，受上游煤价一连低迷影响，火电行业维持高红利程度有望连续到2013年底：2012年，火电公司归属净利润均匀增速为51%，扣非后均匀增添95%。2013年1季度，火电公司归属净利润均匀增速为104%，扣非后均匀增添129%。2012Q1-2013Q1的季度均匀净利率分为3.2%、4.2%、7.2%、8.3%、8.7%，泛起出逐季改进，典范行业代表如华能国际，根基规复到2007年前后的红利程度。这个中，煤价降落是最首要的缘故起因；其次，因为已往几年煤价一连高企，火电企业一向在内部挖潜、低落单元煤耗。