和讯股票消息 据悉，顺义区政府召集区内数十家上市公司发起并参与民营银行――首发银行，包括江河创建(601886,股吧)、东方雨虹(002271,股吧)、朗姿股份(002612,股吧)、顺鑫农业(000860,股吧)等上市公司参与其中。据了解，北京有两家银行正在竞争北京地区民营银行的试点名额，除了已知的中关村(000931,股吧)银行之外，首发银行便是另外一家。

　　首发银行主要由顺义区上市公司主导，而中关村银行是中关村管委会召集数十家民营企业发起并参与的民营银行，主要为科技型、创业型、创新型中小微企业提供全面、快捷、低成本金融服务的科技银行。

　　江河创建：海外业务拖累毛利率 买入评级

　　类别：公司研究机构：东方证券研究员：徐炜

　　事项：公司披露中报：上半年实现营业收入52.5亿、同增71%。归母净利为1.89亿、同增7.28%。EPS为0.17元。

　　投资要点：业绩低于预期，收入与利润增速背离。公司上半年收入增速符合预期，但业绩增速明显低于预期，主要原因是毛利率大幅下滑，导致净利率水平由去年同期的5.7%下降至3.6%，降幅37%。

　　海外业务拖累整体毛利率。海外业务毛利率由去年同期的18.6%下降至13%，对整体盈利能力影响较大。其主要原因是一方面5-6月主要海外经营区域澳洲货币短期大幅贬值，公司应对措施不足，导致按当期汇率确认的收入减少、但成本不变；另一方面是部分中东项目进度过长，产生了较高成本。

　　我们认为，12年以来公司公告的中东项目仅1个，预计中东的影响未来会减少，但汇率波动带来的风险目前无法评估其影响的时间和幅度。

　　汇兑损失造成财务费用飚升7倍。财务费用率由去年同期的0.6%上升至2.94%，费用金额大幅增加超过7倍，主要原因一是汇兑损失金额达到0.76亿，占当期财务费用的一半、当期归母净利金额的40%；二是去年底发行公司债带来的利息费用约2500万。

　　订单符合预期。2013年公司计划中标额250亿元，其中幕墙系统业务160亿元，内装系统业务90亿元（包括港源装饰）。上半年公司实现幕墙系统业务中标额65亿元，内装系统业务35亿元（包括港源装饰），完成全年计划的40%左右，按照目前的业务发展态势，完成全年目标概率大。

　　财务与估值：我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.55、0.87、1.22元，由DCF给予目标价14.00元，维持公司买入评级。

　　风险提示：客户整合进展较慢导致订单增速低于预期；幕墙业务盈利能力低于预期；海外业务带来的汇兑损失扩大。