赵源

　　随着今日深成指数收盘下跌2.02%，深成指数本周已三连跌，累计下跌3.2%，对于9月10日才恢复杠杆特性的申万进取来说，不得不再度面临着向下不定期折算的风险。

　　据金牛理财网分级基金数据显示，截至9月25日申万进取母基金若再下跌2.21%，申万进取便将时隔三个月后再度触发下阀值点，进行向下不定期折算，暂失杠杆特性。若按今日深成指数下跌2.02%粗算，申万进取母基金离下阀值的距离缩短至1%以下。今日申万进取、申万收益分别下跌1.97%、0.99%。

　　触发下阀值后，申万进取面临的最大风险便是杠杆特性暂失，与母基金、A份额同涨同跌。即便如此，申万进取仍然隐藏投资机会。当申万进取净值在0.1元时，申万进取的净值杠杆向下为1倍，而向上跳跃到11倍，此时可买入申万进取，做空等量的股指期货。不过，如果申万进取被投资者大幅抛售，则申万进取溢价率下跌幅度会超过指数，有可能造成亏损。此外，跌破阀值后，若投资者预期后市向好，申万进取能较快恢复杠杆特性，则价格跌幅会趋缓并随着重返阀值点上方而不断提高；若预期后市继续下跌，那么申万进取的高溢价将迅速回落，投资者会受到溢价回落和净值下跌的双重损失。

　　对于申万收益而言，跌破阀值一方面会使约定收益和净值受损，而另一方面，随着申万进取溢价率回落，申万收益的折价率将回归，使投资者享有折价回归的收益。不过由于配对转换的存在，这一收益取决于申万进取溢价率回落的幅度，若后市预期向好，申万进取溢价率回落缓慢那么申万收益折价回归收益将有限，反之亦然。